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　　本文通过参考国内外相关文献，结合我国实际发展趋势，研究我国私募股权产业目前存在的问题，即信息不对称问题、各退出渠道存在阻碍、退出路径单一，过于依赖IPO；在这些问题的基础上对原因作出分析，结果为多层次资本市场体系不完善、缺少专业的私募股权投资基金人才资源、监管主体不明确、监管职责不到位；对此，提出了完善多层次资本市场、健全相关法律法规、降低清算中的破产标准、培养专业型人才的完善我国私募股权投资基金退出机制的建议。

　　目前，我国各企业的融资渠道在不断增多，资本市场对我国市场经济有着重要的影响，特别是调节资金盈余方和方的问题上。但是，我国资本市场制度不够完善，投资者行为不够成熟，以及发展的不平衡，对我国中小企业及新兴创新企业有着融资难的困境。而私募股权基金基于解决这些问题而产生了。作为投资者和融资者之间的合作桥梁，私募股权基金能够提高资金的使用效率，使中小企业有能力地快速发展，突破短暂的资金瓶颈。目前，经过几年的探索，我国私募股权投资业务已经进入初步发展阶段，并逐渐赢得投资者和金融家的青睐。私募股权基金为了向有融资需求的企业提供支持，可以通过吸收社会剩余资金的方式，将资金投入企业，在退出时需根据具体情况选择最优的退出方式，以获取最大利益。

　　在宋丹丹[1]（2019）的文献中，首先对私募股权投资基金的退出方式进行了分析，主要有首次公开发行（IPO）、股权转让及破产清算，其中IPO是最主要也是对投资者最有利的方式，股权转让多发生在无法上市的时期，也成为一种主流的退出方式，而破产清算是基金迫不得已的止损方法。她认为目前退出方式存在退出方式单一及缺少专业的私募股权基金人才的问题，并为此提出建议：开拓二级市场、完善相关法律法规及加大培养人才力度。

　　在我国私募股权基金发展现状及前进探讨问题方面，罗霞[9]（2019）指出私募股权基金总体规模正在不断扩大，市场前景看好，参与的主体也变得更加多样化。在“大众创业，百众创新”的推动下，国有成分的私募股权基金正在崛起，行业竞争不断增大，市场由重数量到重质量开始转变。通过对比国外基金规模、收益率、基金组织形式及法律法规进行比较，发现了存在的问题：私募股权投资基金发展迅速，但质量堪忧；投资机构竞争激烈，但资源配置效率低下；我国相关制度不完善；退出渠道不健全等。他认为，在未来的发展中股权投资的项目估值会出现理性回调，更具备高成长性的科技创新公司会更受欢迎，私募股权投资机构会越来越看中专业化运作和项目管理，在退出方面科创板可能成为最理想的退出方式，“价值投资”会成为投资界的主流投资观念。

　　在Lin[11]（2017）的文章中，研究了中国股票市场和风险资本市场紧密联系的理论，证实了中国股票市场与风险资本市场的相关性，还通过发现由有效股票市场驱动下的监管环境对中国风险资本市场具有重大影响。鉴于首次公开发行作为一种退出渠道非常受欢迎，建议政府优先考虑改革，创造强有力和持续的政策，改善股票市场的体制结构和监管环境，以促进风险投资支持的首次公开募股退出和发展风险资本产业。 除了强健的股票市场之外，有效的风险资本市场还需要各种复杂的机构，包括解决风险资本承包中出现的代理问题的综合合同设计、成熟的金融中介、强大的投资者保护和法院有效的争议解决。

　　Minjie Zhang[12]（2016）通过对私募股权退出的分析，利用了来自35个新兴市场的2733宗苏木股权交易的交易水平数据，发现私募股权基金经理在商业和法律环境较好的国家成功退出的可能性更高。此外，他们还指出，最近的全球性金融危机作为一次市场冲击，降低了私募股权退出的可能性，尤其是通过IPO退出的方式。但他们的研究中也存在着一些局限性，首先他们的研究在一定程度上受到了数据的限制；其次，他们认为在被投资企业层面的财务数据仍然相当有限。

　　Wenjie Fan[14]（2019）的文章中通过对历史数据的整理，对我国风险投资项目的方式和绩效进行了梳理，发现虽然风险投资在中国的数量持续增长，但仍有接近一半的项目因亏损而退出。通过数据分析，发现在退出模式中回购和并购比例相对较高，分别占37.68%和28.32%，其次是IPO，占24.92%。这是因为IPO难度大、时间长、成本高，而拥有风险资本的公司很难成长到这一阶段。从不同退出方式的比较来看，IPO的总收益和年平均收益率均最高，远远超过其他退出方法的收益率，特别是在2015年上半年的牛市中，总体收益率最高，达到779.27%，年内回报率高大114.38%。并购退出过程中存在着很大的不确定性，但总体上还是盈利的。

　　Kunal,Supriya Katti 和 B.V. Phani[15]（2018）的文献中通过对印度的数据分析了私募股权融资对IPO抑价程度和IPO绩效的影响。研究表明，私募股权融资不影响IPO抑价，股权投资的结果对IPO 绩效有着严重的政策影响。企业集团的加入有助于降低IPO抑价的程度，但对IPO的短期、中期和长期表现没有显著影响。此外，印度IPO遵循U曲线，并在短期和长期表现良好，因此无论是短期还是长期，投资者都将受益于IPO。

　　股权投资的盈利模式决定了投资周期长这一特点，一个企业从需要融资到盈利能力稳定，其期间是比较漫长的，少则2~3年，长则5~7年。由于投资对象成长的不确定性和利润最大化的原则，在企业盈利还不稳定的时期，企业价值不容易被估算，可能出现高估或低估的情况，基金管理人也应在投资期限中时刻关注企业的发展情况，以确保企业能按预期的方向增值。因此，私募股权基金通常会设立一定的封闭期，在封闭期内投资者不能向基金公司赎回资金，以确保股权投资计划不会因投资者的赎回情况所影响。

　　在私募股权的投资中，一般不会选择控股。不选择控股的原因如下：一、基金公司不能专业地管理被投资企业的经营，也没有更多的财力去培训专门的管理团队。基金管理人所能做的是选择投资收益高的对象，对于企业经营他们并不如专业的管理者，所以最好的办法还是将公司管理权交由被投资的企业管理层管理。二、外来资金的突然控股，会打击管理层和员工的积极性，在决议上的自主能动性也变差了，使他们失去安全感，导致企业原有的潜力不能很好的发挥出来，从而拉长投资周期或降低增值收益。

　　私募股权基金在选择投资项目时，对该企业所在行业和市场处于的发展期的确定非常重要，若行业和市场发展较不成熟，整个市场还没发展起来，此时投资该企业风险较大，若行业和市场发展已经接近饱和，市场对该产品认知较高，则该企业没有太大的投资价值，市场没有成长性，不能得到较高的增值收益。因此，私募股权基金管理人除了对企业内部因素（如管理人能力、运作形式）进行分析外，更多的应该关注企业所属行业所处于的发展期，这也是投资成败的关键性因素。

　　投资规模被固定。公司型基金是将股东出资额分为若干份股份，各股东占一定比例的股份，设立之后各股东的出资额成为了基金运作的资本金，一般来说资本金是固定的，类似于封闭式基金。这就导致了当资金规模需要扩大时，可能只有部分股东愿意增资，这就导致了股权结构的改变，可能会损害到某些股东的利益。随着市场环境的变化，投资项目可能随时都需要增加投资，当没有多余资金追加投资时，可能会导致之前的投资也功亏一篑，如果一开始保留多余的资金备用时，又不能完全发挥资金的使用价值，实现利益最大化。