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　　S 市场是私募股权投资权益的 “二手” 交易市场，核心交易类型包括 LP 主导型与 GP 主导型，具有提供流动性、缓解 J 曲线效应、即时分散化、折价买入、降低盲池风险等核心优势。其发展需求主要源于中美贸易博弈收紧跨境退出路径，国内 IPO 市场放缓加剧退出压力，叠加国有 LP 主导市场后产生的流动性与战略调整需求。国有 LP 在新募人民币基金中占比超 70%-80%，虽为市场注入稳定资金，但也面临监管合规、估值定价等转让挑战。

　　中国 S 市场正快速增长但规模仍较小，2023 年交易额约 700 亿元人民币，与全球千亿美元级市场差距显著。市场呈现 LP 主导交易占主流、人民币基金份额为主要标的、定价折扣大、区域性特征明显等特点，北京、上海等多地股权交易中心已开展试点。同时，市场面临估值定价困难、信息不对称、缺乏标准化流程、国有资产转让合规复杂、参与者专业性不足等多重挑战。与欧美成熟市场相比，中国在参与者多元化、GP 主导交易普及度、基础设施完善度等方面仍有较大差距。