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　　2025 年中国私募股权投资市场实现了历史性突破，市场规模和活跃度均达到近年来的峰值水平。根据中国证券投资基金业协会最新数据，截至 2025 年 10 月末，私募基金总规模达到 22.05 万亿元，环比 9 月跳增 1.31 万亿元，创下历史新高。这一增长不仅体现在总量上，更反映在结构优化上，其中私募股权投资基金存续规模 11.18 万亿元，创业投资基金 3.56 万亿元，两类基金在 10 月的新备案规模分别为 126.74 亿元、114.16 亿元。

　　募资市场呈现 止跌回稳 的积极态势。2025 年前三季度，我国股权投资市场共有 3,501 只基金完成新一轮募集，同比上升 18.3%；募集金额为 11,614.35 亿元人民币，同比上升 8.0%。值得注意的是，大额基金募资节奏有所放缓，共 22 只基金新募集规模在 50 亿元及以上，较 2024 年前三季度减少 9 只，同比下降 29%；大额基金募集金额为 1,438.21 亿元，同比下滑 45.4%，占比 12.4%，较去年同期下滑 12.1 个百分点。这一变化反映出市场正从追求规模向注重质量转变。

　　IPO 市场显著复苏，成为退出的主要渠道。2025 年前三季度，被投企业 IPO 案例数为 1,002 笔，同比大幅上升 37.8%，在各类退出方式中占比近半。A 股 IPO 呈现 稳中有进 态势，上半年共有 51 家中国企业成功上市，同比上升 15.9%，融资额为 370.67 亿元，同比上升 14.8%。特别值得关注的是，港股 IPO 复苏态势明显，占比上升至 36.4%，融资额为 802.43 亿元，同比增长 630.0%，宁德时代赴港二次上市使得港交所募集资金规模登顶全球。

　　并购退出成为新的增长极，交易活跃度创历史新高。2025 年前三季度，并购退出案例数为 352 笔，同比激增 84.3%，反映出资本退出路径进一步拓宽，市场流动性有所增强。从退出质量看，2025 年上半年，VC/PE 支持的中国企业 IPO 背后共涉及 346 家机构，收获 IPO 的机构数同比上升 36.2%；被投中国企业 IPO 的机构持有的发行账面价值总计约合人民币 1,058.83 亿元，同比上升 65.6%。

　　半导体领域的投资热度持续高涨。2025 年 9 月，半导体板块在 A 股市场持续领涨，成为资本追逐的焦点。工信部等部门联合发布《电子信息制造业 2025-2026 年稳增长行动方案》，明确将 CPU、高性能 AI 服务器等列为攻关重点，并提出 国货国用 战略，要求 5G/6G 关键器件、芯片、模块等技术全面国产化。从投资案例看，硬科技投资呈现 早期布局 + 成长期深耕 特征，深创投 2025 年上半年在半导体设备、人形机器人关节、核级石墨等 50 个硬科技项目中密集落子，超 70% 资金投向 卡脖子 领域。

　　人工智能成为硬科技投资的核心赛道。2025 年中国 AI 核心产业规模将突破 8,200 亿元，生成式 AI 用户达 36.5%，未来五年年复合增长率维持 21.5% 以上，成为新质生产力爆发的核心引擎。从市场格局看，中国 AI 模型市场正式迈入 10 亿用户俱乐部，主流 C 端模型用户总量突破 10 亿人次，国产大模型用户首选率超 90%。投资方面，AI 领域呈现出明显的资本集中趋势，2025 年 8 月发布全球首款基于持续混合专家大模型的工业 Agent 生成平台 TPPT，9 月进一步提出工业智联概念，实现感知、认知、决策、执行的完整闭环。

　　新能源和新材料领域同样备受关注。根据行业分析，2025 年国内新能源市场规模预计达到 8 万亿元，核心增长点集中在高效组件、长时储能、高压快充等技术升级方向。新材料产业规模预计突破 8 万亿元，稀土、储能材料、超硬材料等全球领先。深创投在新材料 / 新能源领域的投资占比达 22%，重点布局核能材料、钠电材料等前沿方向，如辽宁国瑞 一焙一化 工艺缩短石墨生产周期 3 个月，立探新能源钠电硬炭负极材料成为宁德时代供应商。

　　高端制造领域的投资聚焦于 卡脖子 技术突破。深创投在高端制造领域投资占比达 28%，重点布局人形机器人关节、精密装备等。典型案例包括因克斯关节模组占据全球赛事半数份额，源升智能灵巧手负载力达 30 公斤，国奥科技直线N 等。航空航天领域也迎来投资热潮，2025 年国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划 (2025—2027 年)》，明确要开放国家科研项目给民企，设立专项基金，鼓励可重复使用火箭、智能卫星等关键技术研发。

　　创新药出海成为最大亮点。2025 年 10 月 22 日，信达生物与武田达成总额 114 亿美元的重磅合作，创下国内创新药出海单笔交易纪录；仅两天后，第十届医药创新与投资大会上传来消息，新一轮 创新药物研发国家科技重大专项 正式启动。2025 年上半年，创新药 License-out 交易首付款达 26 亿美元，超越 2024 年全年总额，同比增长 129%。从投资热度看，2025 年前 5 个月，国产创新药出海交易额达到 455 亿美元，已超过同期新能源汽车出口额（236 亿美元），创新药产业正成为我国经济高质量发展的重要引擎。

　　细胞与基因治疗（CGT）领域发展迅猛。根据最新数据，2025 年国内新增 6 款 CGT 产品获批上市，包括 3 款 CAR-T 细胞治疗产品（2 款针对实体瘤）、2 款基因编辑治疗产品、1 款溶瘤病毒产品，累计获批产品达 14 款，其中国产产品 9 款，进口产品 5 款。商业化生产基地建设加速，全国已建成 CGT 商业化生产基地 28 个，较 2024 年新增 12 个，总产能达 12 万例 / 年。融资活动异常活跃，2025 年 7 月至 9 月初，国内细胞治疗领域至少有 13 家企业宣布完成新一轮融资，披露融资总额超过 14 亿元人民币。2025 年前 9 个月，国内 CGT 领域融资总额突破 220 亿元，40% 流向 院内自建产能，资本押注的正是 医院成为药厂 的新模式。

　　消费创新在 2025 年呈现出 冰火两重天 的分化格局，传统新消费遇冷与创新消费崛起并存。根据 iBrandi 品创的统计，2025 年 1-6 月，共有 44 个与新消费相关的项目披露完成融资，融资金额近 28 亿人民币，这一数字与前几年形成鲜明对比 ——2024 年上半年为 104 起 40.68 亿元，2023 年同期为 170 起 129.58 亿元，2022 年同期更是高达 366 起超 250 亿元。

　　企业服务（SaaS）市场在 2025 年迎来爆发式增长，数字化转型需求成为核心驱动力。根据 IDC 数据，2025 年中国企业云服务支出占比将提升至整体 IT 预算的 45%，较 2022 年增长 18 个百分点，推动 SaaS 从通用型工具向业务全链条渗透。《十四五数字经济发展规划》明确要求 2025 年数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到 10%，加速 SaaS 在工业、医疗、政务等关键领域的场景落地。

　　投资热度空前高涨，资本重点关注技术创新。根据 Venture Intelligence 数据，2025 年前 7 个月，全球私募股权对企业 SaaS 的投资达到 380 亿美元，而 2024 年全年仅为 8.33 亿美元，增长了 66 倍。在中国市场，风险资本重点关注云原生技术、分布式数据库及 AI 赋能的行业应用赛道，2025-2030 年相关领域融资规模预计超 2,000 亿元；战略投资者则通过并购加速生态构建，头部厂商对垂直领域 SaaS 企业的收购案例年增长率达 30%。

　　科技金融政策体系日趋完善。2025 年 5 月 14 日，科技部等七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，明确设立国家创业投资引导基金。基金总规模达 1 万亿元，存续期长达 20 年，突破传统创投基金 7+3 周期限制。采取 母基金 + 参股 + 直投 模式，政府出资比例提升至 30%，通过收益让渡、风险共担吸引社会资本，预计带动地方和社会资本近 1 万亿元。

　　国家级基金密集落地，彰显国家战略导向。2025 年是国家级和地方政府引导基金的大年，这些百亿乃至千亿规模的基金，不仅带来巨量资金，更肩负着 十五五 规划中培育战略新兴产业和未来产业的国家意志。已落地的重大基金包括：国新科创基金（50 亿元）、诚通科创基金（100 亿元）、国家服贸基金二期（100 亿元）、国家军民融合基金二期（600 亿元）、央企战新基金（510 亿元）、浙江科创基金（500 亿元）、江苏科创基金（500 亿元）、国家创投基金（1,500 亿元）等。

　　国资背景机构的主导地位进一步强化。根据最新数据，国资背景的私募股权基金加速整合，2023 年央企系私募管理规模同比增长 42%，远高于行业 12% 的增速均值。在管理人结构方面，截至 2025 年第三季度，存续登记的股权投资基金管理人为 11,758 家，其中当期新登记的股权投资基金管理人共 72 家，同比下降 10.0%；累计注销的股权投资基金管理人数量为 11,545 家，其中当期注销的有 548 家，比 2024 年前三季度注销数量（821 家）减少 273 家。